тов за неистекшее до срока время. При Д. на предъявителе, как общее правило, остается ответственность за исправность поступления платежей в срок. Главнейшим предметом Д. являются векселя. Огромная роль кредита в капиталистических странах делает движение Д. весьма важным звеном в хозяйственной конъюнктуре этих стран, а повышение и понижение процента Д. является часто попыткой со стороны центрального эмиссионного банка воздействовать на движение денежного капитала, золотого запаса и банкнотного обращения.
ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА, политика регулирования нормы процента центральными эмиссионными банками капиталистических стран.
Д. п. имеет целью воздействие на кредит, вексельный курс (см.), платежный баланс (см. Баланс платежный) и следовательно на золотой запас и обращение банкнот. Норма процента определяется, по Марксу, спросом и предложением ссудного капитала; то или иное состояние денежного рынка вынуждает центральный эмиссионный банк повышать или понижать свою норму процента. Таким образом Д. п. эмиссионных банков определяется закономерностями денежного рынка и вообще стихийными закономерностями циклического движения капитализма, а не банками. Отсюда — невозможность изменения хода циклического движения при посредстве Д. п., невозможность устранения кризисов методами Д. п. Анализируя колебания рыночной нормы процента в капиталистическом цикле, Маркс показал, что при кризисах в целях сохранения устойчивого курса банкнот и обеспечения’ их размена на золото центральные банки повышают норму процента и этим стремятся стимулировать прилив ссудных капиталов в форме золота из других стран, а также ограничить требования на ссуды внутри страны. Напротив, при депрессий, поскольку в центральных банках золотой запас превышает установленные нормы, эти банки понижают норму процента, стремясь расширить возможности кредитования. Движение рыночной нормы процента и Д. п. центрального банка Маркс связывал с движенцем золота и вексельных курсов. Повышение или понижение учетного процента представляет собой вынужденную реакцию центрального банка на падение или чрезмерное повышение вексельного курса и золотого запаса. Маркс указывал, что «уменьшение количества золота повышает лишь размер процента, тогда как увеличение его понижает последний» (Маркс, Капитал, т. III, 8 изд., <тр. 396); «при сравнительном обилии ссудного капитала, на уровень процента, а следовательно, и на темп общего хода дел, должен оказывать влияние избыточный приток капитала в форме золота и серебра, т. е. в такой форме, в которой он непосредственно может функционировать только как ссудный капитал» (Маркс, Капитал, т. III, стр. 409). Далее Маркс показывает, что из связанности эмиссионного банка законным отношением банкнот к золоту вытекает дополнительная неизбежность повышения дисконта в целях борьбы с расширением наличного денежного обращения при стремлении населения в периоды кредитного кризиса превратить все вклады и платежи в наличные.
Повышение нормы процента при кризисах, вызывая сжатие денежного кредита, обостряет кризис. Однако банки вынуждены осуществлять Д. п. при кризисах именно в этом напра 532
влении, пытаясь сохранить устойчивость валюты и центрального кредитного и денежного института страны. Сущность Д. д. в критические моменты конъюнктуры резюмирована Марксом в следующих словах: «Кредитные деньги лишь постольку являются деньгами, поскольку они представляют действительные деньги в количестве, соответствующем абсолютной величине их номинальной стоимости... Отсюда п р и нудительные меры, повышение размера процента и т. д. с целью обеспечить условия обмена на золото» (разрядка наша. — 3. А,) (Маркс, Капитал, т. III, 8 изд., стр. 370). Банковское законодательство, требуя определенных норм покрытия банкнот, определяет бблыпуюили меньшую решительность действий банка в направлении повышения процента и «принудительных» мер в отношении своих должников, о чем говорит Маркс в приведенной цитате. Большинство современных буржуазных и социал-фашистских теоретиков продолжает в апологетических целях развивать теорию о возможности через Д. п. оказывать воздействие на общую рыночную конъюнктуру, сдерживая через повышение нормы — процента чрезмерный спекулятивный подъем («бум») и поощряя через понижение нормы процента «хозяйственную активность». Тем самым допускается возможность предотвращения кризиса путем устранения спекулятивного «бума» и следовательно создание вечного и равномерного «просперити» (процветания).
Эта теория как составная часть учения о «кредитном регулировании капитализма» получила широкое распространение в США в связи с созданием Федеральной резервной системы (см.) и Германии в лице таких теоретиков, как Робертсон, Стронг, Беллерби (США), Ган, Шумпетер (Германия) и др. Социал-фашистское учение Гильфердинга об «организованном капитализме» имеет много общего с учением этих откровенно буржуазных теоретиков активной Д. п. и кредитного планирования капитализма: все эти теории допускают возможность через сферу обращения, через кредит и эмиссию средств обращения центральными банками регулировать и стабилизировать конъюнктуру, обеспечить «вечно высокую конъюнктуру» (Ган, см.). Но когда буржуазные экономисты обращаются к фактам, то они вынуждены признать, что Д. п. не определяет движения нормы процента. «В конечном счете, — пишет крупнейший знаток американского денежного рынка У. Бэрджес, — процентные ставки определяются спросом и предложением капиталов» («Банковская организация американского капитализма», Л., 1929, стр. 251).
Мировой экономический кризис (1929—33) вдребезги разбил все буржуазные иллюзии кредитного регулирования и активной дисконтной политики.
Мало того, одна из его специфических особенностей в отличие от прежних периодических экономических кризисов заключается в том, что Д. п. (повышение нормы процента) не могла «обеспечить условия обмена банкнот на золото» и предотвратить крах ряда центральных банков и национальных валют и мировых — фунта стерлингов и доллара. Причина этого необычайного в истории капитализма явления в том, что современный кризис не является обычным периодическим кризисом, что он протекает в условиях общего кризиса капитализма. В этих
