Ill
АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА
бенность А. о. Акционеры не отвечают по обязательствам об-ва. Об-во не может требовать от них никаких дополнительных взносов, и кредиторы об-ва не могут адресоваться к ним со своими претензиями.
Связь между об-вом и акционерами устанавливается фактом приобретения акции и разрывается фактом ее отчуждения. Акционер не является совладельцем реального капитала об-ва: он не может требовать у предприятия ни оплаты акций, ни выдачи ему какой-либо части имущества предприятия (кроме случая ликвидации). Акционер не является, т. о., и кредитором предприятия.
Предприятие гарантировано от требований обратной выдачи денег за акции. Капитал. образовавшийся из взносов акционеров, принадлежит предприятию, как юридическому лицу и самостоятельной экономической единице. Он превращается из денежной формы в вещную, функционирует, как производственный капитал А. об-ва. Акционер может во всякое время продать свою акцию на фондовой бирже, порвать, т. о., свою связь с предприятием и вернуть свои деньги. Но это передвижение акций на фондовом рынке не затрагивает реального капитала А.. о. и не входит в обращение последнего. Капитал А. о. имеет двойное бытие: он существует в самом предприятии, в форме реального капитала, и в виде акций, в форме т. н. фиктивного капитала. Продажа и покупка акций — это продажа права на известную часть дохода А. о. (т. н. дивиденд). Акция обращается на рынке, как документ на право получения дивиденда, а ее цена или, иначе, курс есть капитализированный из известного процента дивиденд. Фиктивный капитал есть капитализированная доходность А. о. По определению Лифмана, А. о. объединяют не людей, а капиталы и являются наиболее ярким воплощением т. н. «безличного капитализма». Его основная черта, по Лифману, состоит в том, что в нем руководство предприятием сосредоточивается в руках наемных директоров и отрывается от владения акциями. Собственник перестает быть предпринимателем, а предприниматель — собственником предприятия. Этот взгляд, правильный по отношению к массе мелких акционеров, не верен по отношению к крупным акционерам, к-рые обычно и руководят предприятием. Но для массы держателей акций решающим является факт их отрыва от руководства предприятием, вместе с возможностью во всякое время реализовать акцию и вернуть свои деньги — возможностью, которую создает фондовая биржа.
Акционер привыкает смотреть на солидную акцию, как на процентную бумагу, а на себя, как на ссудного капиталиста. Он склонен довольствоваться дивидендом, равным или несколько большим, нежели обычный ссудный процент. «Сведение промышленной прибыли (акционера) к проценту есть исторический процесс, развертывающийся вместе с развитием акционерной системы и фондовой биржи. Поскольку распространяется акционерное предприятие, промышленность ведется теперь денежным капиталом, к-рый, превращаясь в промышленныйкапитал. приносит капиталистам не среднюю прибыль, а средний процент» (Гильфердинг). — Но процент есть только часть прибыли: прибыль больше процента. Куда же девается остальная часть, т. н. предпринимательская прибыль в узком смысле? Ответ на этот вопрос дает теория т. н. «учредительской прибыли». Представим себе, что для предприятия требуется капитал 100.000 руб., что ожидаемая доходность его составляет 10% прибыли и что ссудный процент в стране не больше 5%. Учредители выпускают акции не на 100 т., а на 200 т. руб.
Из них, однако, в реальный капитал предприятия превращаются только 100.000, на к-рые и получается 10%, т. — е. 10.000 руб., что составляет 5%-ный дивиденд на акции, к-рых выпущено на 200.000 руб. Остальные 100.000 р., вырученные от продажи акций, остаются в кармане учредителей. Это и есть учредительская прибыль, к-рая представляет собой капитализированную разницу между прибылью акционерного предприятия и выплачиваемым акционерам процентом. Это и есть предпринимательская прибыль, но только получаемая не ежегодно, а вперед за все время.
Если в дальнейшем А. о. будет выплачивать не пять процентов, а десять, то, — предполагая высоту рыночного процента неизменной, — курс его акций приблизительно удвоится. Если дивиденд, выдаваемый обществом, падает ниже среднего процента, курс его акций соответственно понижается. Учет предполагаемых дивидендов и колебаний курсов приводит к игре на курсовую разницу. Акции являются излюбленным объектом биржевых спекуляций.
А. о. имеют громадное значение в развитии капитализма. Они создают возможность почти безграничного расширения капиталов предприятия, недостижимого ни для единоличных предприятий, ни для товариществ.
А. о. мобилизует все свободные денежные средства, превращая их в действующий капитал; А. о. не только при своем создании может опираться на неопределенное число капиталистов, но и в случае необходимости дальнейшего расширения оно не ограничено размерами накопления собственной прибыли, а может в любой момент апеллировать к рынку капиталов. Это придает А. о. эластичность и громадную способность к экспансии. Только акционерная форма предприятий позволила решить ряд задач, неразрешимых ни для какого единоличного предприятия. Совершаемая при помощи А. о. мобилизация капитала дает возможность такого расширения предприятия, к-рое было недоступно для отдельных капиталистов.
«А. о., — пишет Р. Гильфердинг, — впервые делают возможными... такие предприятия, к-рые, требуя огромных капиталов, были недоступны для частных предпринимателей, а потому и не возникали или же учреждались государством, следовательно, стояли вне сферы непосредственного влияния капитала.
Важнейший пример этого рода представляют, как известно, железные дороги, к-рые дали сильнейший толчок распространению А. о. Расширение капиталистического предприятия, превратившегося в А. о., мо-
